大股东“财富兑现”

　　对于上市公司来说，投资收益已经成为提升公司业绩最主要的方式；对于上市公司的大股东来说，全流通之后，能够将股权变现已经成为财富的兑换方式，而财富兑现之后，他们又会转而将这些资金投入股市，实现财富的“阳光投机”。

　　据业内知情人士透露，目前很多机构在介入某只股票之前，一般都会和该上市公司的管理层有深入接触和讨论，包括上市公司会配合二级市场发布一些类似于“资产注入”、“重组”、“重大事项”等概念，一来是希望“做高”公司的股价，以备减持之时可以获得更高的溢价；另外，上市公司高管也会用自有资金来提前介入一些股票，这种情况相当普遍。共同的利益需求使得各参与方达成默契，齐心希望股票价格上升，股市因之愈发趋于活跃。截至2007年3月28日，两市有84家上市公司共发布了187次“大非”、“小非”减持公告，合计减持10.54亿股。仅3月份就有42家公司发布了77次减持公告，合计减持3.84亿股，其中，7家上市公司的第一大股东有减持行为，共减持6710.22万股，平均占这些“大非”股东原持有股数的4.38%。

　　以中信证券(43.03,-0.05,-0.12%)为例，在进入1月份之前，中信证券股价进入快速拉升期；而在1-3月份，虽然券商概念股、甚至和券商借壳概念沾边的股票几乎都迅猛增长，但是从“大非”、“小非”解禁之后抛售的情况来看，中信证券的走势一直震荡起伏。庐洲老窖、丰原生化(8.85,0.04,0.45%)的走势也都受到了“大非”、“小非”减持的影响。

　　为了配合二级市场，上市公司也经常公告一些热门概念。其中贵航股份(13.75,0.00,0.00%)早在2006年年中就发布公告表示，要实现整体上市和资产注入，随即出现在其股改之后10天左右的时间里股价翻番的行情。而贵航股份实际的资产注入，是在2007年才开始进行。

　　无论是通过投资收益来“美化”财务报表，还是大股东的财富效应兑现转而与二级市场对接，似乎都演绎着股市泡沫的另一种催生机制。“大非”、“小非”的减持看似会引起某只股票的短期下跌，但是对于大股东来说仍然是一种投资收益兑现，而兑现之后的资金仍然投入到股市中，成为了这只股票或是其他股票的上涨助动力。

　　“其实投资收益对于上市公司来说，并不是真正的实体经济增长，可以说是虚的，是股市上涨本身带来的虚拟利润；但是从净利润、每股收益这些指标来看，确实是在大幅增长。如果在二级市场进行炒作，就更是虚抬了上市公司的价值。现在大家在做的都是在虚拟的基础上虚拟，反正是牛市，一切都是上涨的理由。”一家基金公司的投资总监表示。