图表：央行小幅上调金融机构人民币存贷款基准利率 新华社发
新华网上海5月19日专电（记者黄庭钧） 运用货币政策工具，对宏观经济进行调控，是央行的“家常便饭”。但5月18日央行则做了一道“特色大餐”：既上调存款准备金率，又上调基准利率。一天之内同时使出两大调控“武器”，足见央行金融调控的决心。
加息，最近已在市场上形成预期。又是一个周末，5月18日星期五，悬着的“靴子”终于落下——
当日晚间，中国人民银行宣布，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。
就上调存贷款基准利率而言，这是央行自2004年以来第5次调整基准利率。 这次上调存款准备金率，则是央行自2006年以来第8次上调存款准备金率，更是今年第5次动用这一货币政策工具。
央行金融调控的频度由此可见。但是，更值得注意的是，此乃近10年来中国首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。此次落下的“靴子”不同以往，因此颇出乎市场的意料。
银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时指出，此次准备金率与利率同时上调，是为了加大力度，强化政策的影响力。“准备金是从银行的角度来回收流动性，利率是从资金成本的角度来抑制流动性。双管齐下的政策，会从心理上给市场带来更明确的调控信号。”她说。
加强流动性管理的矛头直指资产价格泡沫
央行如此施重手，意在何为？央行自己的表述称，本次小幅上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率，旨在“加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定”。
中欧国际工商学院金融学教授许小年认为，央行的调控目的，还是为了抑制流动性过剩，以及抑制不断增长的资产价格泡沫。
的确，经过数次金融调控，流动性过剩的程度未见明显改善，资产价格泡沫却日甚一日地泛起，这不能不引起央行的关注和担心。
最新的货币信贷数据显示，4月份当月信贷增长4220亿元，同比多增1058亿元；前四个月人民币贷款增加总额达到1．8万亿元，同比多增2737亿元。四个月完成了全年信贷规模的72％。
同时，最新的ＣＰＩ数据显示，4月份，居民消费价格总水平（ＣＰＩ）比去年同期上涨了3．0％，至此，ＣＰＩ已连续两个月涨幅超过3％。通货膨胀的苗头正若隐若现。
5月17日，国家统计局公布的数据则加重了管理层对固定资产投资趋势的担心：1－4月，城镇固定资产投资总额达到22594亿元，比去年同期增长25．5％，较一季度数据有所回升。
因此，央行再施重手，把加强流动性管理的矛头，直接对准资产价格泡沫，未雨绸缪的良苦用心从中可见。央行，决不容中国经济由偏快转向过热。
双管齐下的实际效应仍需进一步观察
尽管央行狠施重手，表达了十分坚定的调控决心，但是，两大政策工具运用后的实际效果，仍有待观察。
原摩根士丹利首席经济学家谢国忠19日在上海接受新华社记者采访时明确表示，调控政策对于整体宏观形势的心理作用将大于实际作用。在我国目前实际利率为负、外贸顺差巨大的情况下，这对整体流动性过剩的局面不会有太大影响。
北京大学中国经济研究中心教授宋国青也认为，央行此次小幅上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率符合预期，不会造成太大影响。
据测算，提高金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点，央行将回收资金约1600亿元人民币。这仅相当于目前我国一个月的贸易顺差。因此，我国主要由贸易顺差引发的流动性大量过剩的局面，短期内仍难得到明显缓解。换言之，金融调控只是刚刚开始……
中金公司首席经济学家哈继铭表示，此次央行动用“二率”并非针对股市，而是针对宏观经济中的诸多问题。
原中信建投证券首席宏观分析师诸建芳认为，央行选择同时动用“二率”的政策信号很明显，主要是给目前偏热的宏观经济适度降温。
中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，此次加息之前，存款利率为2.79％，而4月份的CPI上涨幅度为3％，储蓄存款实际利率为负。这也是导致储蓄搬家的一个重要原因。本次加息27个基点后，如果CPI继续处于3％的警戒线以下，至少能够保证税前存款利率为正。这对于居民储蓄来说是非常重要的。
从宏观经济数据来看，经济整体运行呈现偏快态势应该是这次加息政策出台的主要诱因。4月份的信贷继续保持高速增长，货币供应量延续了去年12月份以来M1增速超过M2形成的倒喇叭口，居民存款分流问题严重，4月份创下历史最大减幅，股市债市的虹吸效应不可忽视，而与此对应，实体经济的固定资产投资继续小幅反弹、CPI依然在温和通胀线3%左右徘徊、以及1至4月份贸易顺差数据仍然保持高速增长，都使得加息似乎变得顺理成章。
“组合拳”中的一招是存贷款加息。
加息后上调至3.06%，基本接近物价水平，有利于稳定通胀预期，保持物价水平的基本稳定。而贷款加息会增加贷款需求方的资金使用成本，有利于抑制信贷需求和投资过热，引导货币信贷和投资的合理增长。
另一招是提高存款准备金率0.5个百分点。
此举能适当减弱商业银行的信贷扩张能力，加强银行体系流动性管理。
而将人民币兑美元浮动幅度从千分之三扩大到千分之五，旨在增强人民币汇率的弹性，培养企业的抗风险能力和竞争力，培育金融机构自主定价和风险管理的能力，是完善人民币汇率形成机制的一项制度性建设措施。当然，这项政策选择此时出台，也有为金融调控“助力”的意思，体现了一种本外币政策协调的思路。 |
央行金融调控发威 加息意在防止经济过热(图)
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